工程機(jī)械行業(yè)正迎來強(qiáng)勢(shì)回暖，其中一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)——合同負(fù)債（可理解為訂單預(yù)付款）出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，最高增幅達(dá)232%，明確指向行業(yè)訂單飽滿，三季報(bào)業(yè)績(jī)值得期待[提供的用戶文章]。

2025年1-8月，全國挖掘機(jī)銷量達(dá)到154,181臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.2%。

其中，國內(nèi)銷量為80,628臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.5%。

出口銷量為73,553臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.8%。

挖掘機(jī)的銷量一直被看作是觀察固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)活力的風(fēng)向標(biāo)。

行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)同樣體現(xiàn)在企業(yè)業(yè)績(jī)上。 徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科等頭部企業(yè)2025年中報(bào)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

三一重工2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入447.8億元，同比增長(zhǎng)14.6%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到52.2億元，同比增長(zhǎng)46.0%。

徐工機(jī)械上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入548.08億元，歸母凈利潤(rùn)為43.58億元，同比增長(zhǎng)16.63%。

中聯(lián)重科上半年歸母凈利潤(rùn)為27.65億元，同比增長(zhǎng)20.84%。

企業(yè)盈利能力提升的背后，是成本控制和經(jīng)營(yíng)效率的優(yōu)化。 2025年上半年，主要工程機(jī)械龍頭的銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重普遍下降。

三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科的這項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)分別下降了3.47、1.82和0.97個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，頭部主機(jī)廠的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在減少，三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科和柳工的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比分別降低了19.4天、5.5天、5.6天和7.1天。

企業(yè)的現(xiàn)金流狀況顯著改善。 2025年上半年，工程機(jī)械板塊的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為181.47億元，同比增長(zhǎng)22.49%。

徐工機(jī)械和中聯(lián)重科的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均實(shí)現(xiàn)了翻倍以上的增長(zhǎng)。

合同負(fù)債的大幅增長(zhǎng)，為后續(xù)業(yè)績(jī)提供了強(qiáng)勁的預(yù)示。 2025年中報(bào)顯示，工程機(jī)械板塊有15家公司合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)[提供的用戶文章]。

建設(shè)機(jī)械的合同負(fù)債增長(zhǎng)232%，達(dá)到0.16億元[提供的用戶文章]。

金道科技增長(zhǎng)197%，達(dá)到0.02億元；中際聯(lián)合增長(zhǎng)122%，達(dá)到3.58億元[提供的用戶文章]。

徐工機(jī)械的合同負(fù)債基數(shù)龐大，增長(zhǎng)38%后達(dá)到48.23億元；三一重工的合同負(fù)債為24.75億元，同比增長(zhǎng)14%[提供的用戶文章]。

海外市場(chǎng)已成為中國工程機(jī)械企業(yè)重要的增長(zhǎng)引擎。 2025年上半年，頭部主機(jī)廠的海外收入增速維持在10%-17%的區(qū)間。

三一重工的海外收入占比已達(dá)到64%。

中聯(lián)重科的境外收入占比也提升至49.1%。

海外市場(chǎng)的毛利率普遍高于國內(nèi)市場(chǎng)。 2025年上半年，三一重工海外毛利率比國內(nèi)高出9.1個(gè)百分點(diǎn)，徐工機(jī)械高出3.7個(gè)百分點(diǎn)，中聯(lián)重科高出7.3個(gè)百分點(diǎn)，柳工的差距最大，達(dá)到13.9個(gè)百分點(diǎn)。

企業(yè)的國際化戰(zhàn)略已從單純的產(chǎn)品出口，升級(jí)為本地化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。 三一重工在美國、印度和歐洲建立了研發(fā)中心，其印度二期工廠、南非工廠正在有序建設(shè)中。

徐工機(jī)械形成了產(chǎn)品出口、海外建廠、跨國并購和全球協(xié)同研發(fā)四位一體的國際化發(fā)展模式。

中聯(lián)重科則在加速推進(jìn)“端對(duì)端、數(shù)字化、本土化”的海外業(yè)務(wù)體系。

國內(nèi)需求受到大型基建項(xiàng)目的強(qiáng)力拉動(dòng)。 總投資超過1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程已正式開工。

據(jù)估算，該工程中工程機(jī)械相關(guān)投資占比至少15%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模超過1800億元。

項(xiàng)目初期已涉及數(shù)千臺(tái)礦車、礦卡和約千臺(tái)大型挖掘機(jī)、千臺(tái)大型裝載機(jī)，以及大量混凝土罐車、鑿巖機(jī)械等設(shè)備。

市政更新、農(nóng)村公路新改建、地下管網(wǎng)改造等項(xiàng)目的集中推進(jìn)，拉動(dòng)了中小型挖掘機(jī)的訂單需求。

行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)技術(shù)變革，電動(dòng)化、智能化成為新趨勢(shì)。 在2025年5月的長(zhǎng)沙國際工程機(jī)械展覽會(huì)上，新能源產(chǎn)品占比顯著提升。

三一集團(tuán)參展設(shè)備中40%為電動(dòng)化新品，其電動(dòng)化產(chǎn)品銷售額在2024年已突破百億元。

山河智能有超20款新能源產(chǎn)品集中亮相，占比近50%。

柳工展示了智能無人駕駛壓路機(jī)，能夠?qū)崟r(shí)感知環(huán)境并自主生成應(yīng)對(duì)策略。

三一全電無人概念挖掘機(jī)應(yīng)用了自動(dòng)控制算法和多重安全策略。

中聯(lián)重科等企業(yè)則利用VR、AR技術(shù)打造遠(yuǎn)程操作和場(chǎng)景式體驗(yàn)平臺(tái)。

應(yīng)用場(chǎng)景的拓展為行業(yè)打開了新的增長(zhǎng)空間。 工程機(jī)械企業(yè)正跳出傳統(tǒng)基建領(lǐng)域，向新能源、礦業(yè)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)制造等領(lǐng)域持續(xù)滲透。

鐵建重工不僅為國家水網(wǎng)主骨架建設(shè)提供裝備，還為綜合機(jī)械化采礦項(xiàng)目提供智能化掘錨裝備。

2025年第二季度，鐵建重工新簽合同及中標(biāo)金額達(dá)45.89億元，同比增長(zhǎng)12.42%。

風(fēng)電裝機(jī)容量的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了大型起重機(jī)、特種挖掘機(jī)等定制化設(shè)備的需求。

在甘肅崇信黃寨風(fēng)電項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，三一重工的大型起重機(jī)吊裝186米高塔的景象，展示了工程機(jī)械在新興應(yīng)用場(chǎng)景下的作業(yè)能力。