2025年第三季度，特斯拉以全球49.7萬輛的交付量再次交出遠(yuǎn)超市場預(yù)期的成績單，同比增長7.4%。然而，這份光鮮的財報并未能贏得投資者的完全認(rèn)可，股價在短暫上揚(yáng)后又回落了。

銷量新高與投資者的疑慮

此番銷量增長，背后存在特殊的驅(qū)動因素。Model Y和Model 3依然是絕對的銷售主力，但相較于產(chǎn)品迭代迅速的中國競爭對手，特斯拉被批評為在“吃老本”。

更重要的是，美國聯(lián)邦電動車稅收抵免政策即將終止，提前釋放了消費(fèi)者的購車需求，使得本季度的銷量含有不可持續(xù)的“水分”。投資者擔(dān)憂，在補(bǔ)貼退潮后，特斯拉能否在激烈的市場競爭中保持增長勢頭。加之馬斯克與美國前總統(tǒng)特朗普關(guān)系交惡，為未來的政策環(huán)境增添了不確定性，所有這些都讓資本市場選擇了謹(jǐn)慎。

馬斯克與特斯拉的深度綁定

馬斯克的個人命運(yùn)與特斯拉已緊密交織。其個人財富曾因特斯拉市值突破1.45萬億美元而短暫觸及5000億美元的歷史性高度，隨后又隨股價回落。這種“一榮俱榮，一損俱損”的關(guān)系，使得“管理預(yù)期”成為公司運(yùn)營的核心大事。

特斯拉董事會為此開出了一份價值可達(dá)萬億美元的新的薪酬激勵方案，目標(biāo)是在十年內(nèi)將公司市值推高至8.6萬億美元，并實現(xiàn)累計2000萬輛的交付量。

這些看似遙不可及的目標(biāo)，迫使特斯拉必須尋找新的增長極，而人口規(guī)模龐大的印度市場自然成為押注對象。然而，印度復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境、高昂的進(jìn)口關(guān)稅以及本土品牌的競爭，使得復(fù)制“上海超級工廠”的奇跡困難重重。

中國市場的堅守：為何用戶選擇特斯拉？

在特斯拉的全球版圖中，中國市場至關(guān)重要。一個核心問題是：面對眾多價格更具競爭力的國產(chǎn)電動車，中國消費(fèi)者為何仍對特斯拉青睞有加？

這背后是一套復(fù)合因素共同作用的結(jié)果。首先，馬斯克本人作為一個頂級IP，擁有無與倫比的營銷號召力，他將特斯拉塑造成了一個具有未來感的科技品牌，其市場影響力在中國可與鼎盛時期的喬布斯和蘋果相媲美。

對許多車主而言，購買特斯拉是一種“信仰”，他們認(rèn)為電動車只分為“特斯拉”和“其他”。

其次，特斯拉作為電動智能汽車的行業(yè)開拓者，享有巨大的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)紅利。在國產(chǎn)新勢力崛起之前，“產(chǎn)能不足”甚至是限制其銷量的唯一因素。即便在今天，其在三電技術(shù)、自動駕駛等方面的創(chuàng)新依然受到同行和消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可，構(gòu)建了強(qiáng)大的用戶黏性。

此外，一個非?，F(xiàn)實且關(guān)鍵的因素是，Model 3和Model Y在二手車市場表現(xiàn)出較高的保值率。這對于精打細(xì)算的消費(fèi)者而言，是一個降低擁車成本、極具說服力的購車考量。

前路挑戰(zhàn)與馬斯克的抉擇

然而，特斯拉的前路布滿荊棘。馬斯克的萬億美元薪酬方案正面臨部分股東的強(qiáng)烈反對，此前550億美元的方案曾被法院否決的先例，讓此次博弈結(jié)果難料。

同時，中國車企在價格戰(zhàn)中的快速迭代能力，正不斷縮小與特斯拉的差距，正如華為在手機(jī)領(lǐng)域與蘋果爭鋒，鴻蒙智行等中國品牌也極有可能在汽車領(lǐng)域與特斯拉正面競爭。

技術(shù)層面，F(xiàn)SD（全自動駕駛）的功能安全爭議、Cybertruck宣傳話術(shù)被指誤導(dǎo)等問題，也在消耗著公眾的信任。而在美國本土，電動車稅收抵免政策的取消，無疑為市場前景蒙上了一層陰影。

面對重重挑戰(zhàn)，特斯拉短期內(nèi)似乎更加離不開馬斯克。他的時間和注意力已成為稀缺資源，分散在SpaceX、xAI等諸多雄心勃勃的企業(yè)中。特斯拉董事會不得不以極具吸引力的薪酬方案，來確保馬斯克能將足夠精力傾注于特斯拉。

馬斯克本人則一直尋求獲得公司25%以上的股權(quán)，以確保對公司的絕對控制權(quán)，避免“被摘桃子”的風(fēng)險。

最終，特斯拉的未來走向，取決于它能否在守住中國市場基本盤的同時，成功開拓新的增長空間，并妥善解決內(nèi)部的公司治理與領(lǐng)導(dǎo)力聚焦問題。馬斯克與特斯拉的故事，仍是一出交織著巨大野心與嚴(yán)峻現(xiàn)實的未完戲劇。