當(dāng)摩爾線程以“88天閃電過(guò)會(huì)”刷新科創(chuàng)板芯片企業(yè)上市速度，這場(chǎng)國(guó)產(chǎn)GPU龍頭的資本狂歡中，82家投資方里的和而泰，走出了一條遠(yuǎn)超普通財(cái)務(wù)投資者的“贏家路徑” 。它既非芯片賽道玩家，也非短線資本，卻以“股權(quán)增值鎖定未來(lái)、代工訂單穩(wěn)住當(dāng)下、技術(shù)協(xié)同重構(gòu)生態(tài)”的三重布局，成為深度嵌入國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期受益者，而非曇花一現(xiàn)的“過(guò)客”。

資本卡位：從3000萬(wàn)到37億，A股唯一“直接重倉(cāng)”的稀缺性收益

和而泰的收益爆發(fā)力，源于一次精準(zhǔn)的“早期入場(chǎng)”。2020年AI芯片創(chuàng)業(yè)潮萌芽時(shí)，它便以3000萬(wàn)元拿下摩爾線程天使輪股權(quán)，成為A股唯一直接參股的上市公司，這一決策如今已轉(zhuǎn)化為驚人回報(bào)：截至2025年上半年，該筆投資賬面價(jià)值達(dá)3.06億元，短短4年浮盈超10倍 。

隨著摩爾線程沖刺科創(chuàng)板，更大的收益空間已清晰可見(jiàn)。按機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其上市后市值有望沖擊3000億元計(jì)算，和而泰所持1.244%股權(quán)價(jià)值將突破37億元，較初始投資增值120倍 。這份收益不僅“量級(jí)驚人”，更具“稀缺性”——對(duì)比其他A股參與者，世紀(jì)華通僅通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金間接持股，初靈信息的間接持股比例更是低至0.02%，均無(wú)法復(fù)制和而泰的直接收益規(guī)模 。更關(guān)鍵的是，這筆投資并非孤立的財(cái)務(wù)投機(jī)，而是和而泰切入算力賽道的“戰(zhàn)略敲門(mén)磚” 。

業(yè)務(wù)綁定：30%代工份額壟斷，5億營(yíng)收成“收益壓艙石”

如果說(shuō)股權(quán)增值是“長(zhǎng)期驚喜”，那么深度綁定的代工業(yè)務(wù)，就是和而泰看得見(jiàn)、摸得著的“確定性收益底座” 。GPU芯片從設(shè)計(jì)到落地，模塊代工是核心環(huán)節(jié)，而和而泰子公司已拿下摩爾線程超30%的代工份額，在該環(huán)節(jié)形成實(shí)質(zhì)性的“供給壟斷” 。

這份綁定已轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臓I(yíng)收支撐：2025年和而泰GPU模塊產(chǎn)能突破30萬(wàn)顆，單顆代工費(fèi)穩(wěn)定在500元左右，對(duì)應(yīng)相關(guān)收入預(yù)計(jì)超5億元，占公司總營(yíng)收比重近10% 。更具價(jià)值的是“代工+研發(fā)”的深度協(xié)同——雙方聯(lián)合研發(fā)的動(dòng)態(tài)調(diào)壓頻技術(shù)（DVFS）已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將GPU能效提升15%；在美的工業(yè)質(zhì)檢場(chǎng)景中，“智能控制器+GPU”的定制化方案，把產(chǎn)品缺陷識(shí)別準(zhǔn)確率從92%提升至99.7% 。這意味著，和而泰不是簡(jiǎn)單的“加工方”，而是摩爾線程產(chǎn)品落地的“核心合作伙伴” 。

戰(zhàn)略破局：從15%毛利率困境，到算力生態(tài)的估值重構(gòu)

對(duì)和而泰而言，與摩爾線程的合作，本質(zhì)是一場(chǎng)擺脫傳統(tǒng)制造“增長(zhǎng)天花板”的戰(zhàn)略突圍 。此前，其核心家電智能控制器業(yè)務(wù)深陷同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，毛利率長(zhǎng)期徘徊在15%左右；而通過(guò)“參股摩爾線程+控股鋮昌科技”的組合拳，公司正在完成從“制造企業(yè)”到“科技平臺(tái)”的基因升級(jí) 。

這種升級(jí)已體現(xiàn)在盈利結(jié)構(gòu)上：鋮昌科技的相控陣T/R芯片業(yè)務(wù)，以不到4%的營(yíng)收占比貢獻(xiàn)13.14%的利潤(rùn)，68.04%的高毛利率直接拉升公司整體盈利水平 。與摩爾線程的合作則打開(kāi)了新增長(zhǎng)曲線——依托90億元汽車(chē)電子在手訂單，雙方聯(lián)合開(kāi)發(fā)的車(chē)載GPU已進(jìn)入比亞迪、蔚來(lái)的前裝測(cè)試，推動(dòng)汽車(chē)電子業(yè)務(wù)向“智能座艙+輔助駕駛”高端領(lǐng)域突破 ；更長(zhǎng)遠(yuǎn)的是生態(tài)卡位，雙方共建的貴安AI智算中心2025年底將具備200P總算力，聯(lián)合成立的機(jī)器人合資公司也已推出搭載GPU算力的工業(yè)機(jī)器人原型機(jī)，讓和而泰從“智能控制服務(wù)商”，升級(jí)為“算力+控制”的綜合解決方案提供商 。

在摩爾線程的資本故事里，不乏沛縣乾曜“190萬(wàn)投出667倍浮盈”的短線神話，但這類(lèi)財(cái)務(wù)投資者終究是“賺一筆就走”的過(guò)客 。而和而泰的聰明之處在于，它沒(méi)有只盯著股權(quán)增值的“快錢(qián)”，而是通過(guò)代工訂單把“短期收益”轉(zhuǎn)化為“長(zhǎng)期業(yè)務(wù)”，再借技術(shù)協(xié)同嵌入國(guó)產(chǎn)算力生態(tài) 。當(dāng)摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板，這家曾被貼上“家電控制器龍頭”標(biāo)簽的企業(yè)，或許將真正迎來(lái)“智能控制基本盤(pán)+國(guó)產(chǎn)算力增長(zhǎng)極”的雙重估值重塑 。